匿，会以更复杂、更危险的形式堆积起来。”
“你想想，那些发放了成千上万笔次级贷款的金融机构，它们手里的抵押贷款支持证券，评级机构可是给了aaa的。一旦底层资产，就是那些房贷违约率上升，这些aaa的纸黄金，还值不值那个价？”
“还有那些更复杂的玩意儿，担保债务凭证，把不同评级的bs打包再分割，层层嵌套，杠杆高得吓人。这些产品的价值，完全建立在房价永远上涨、违约率保持低位的假设上。现在，加息暂停，不是因为经济好到不需要加息了，而是加不动了，再加可能要出事了。这说明什么？说明经济引擎已经到极限了，开始冒烟了。可那些建立在永远上涨幻梦上的金融衍生品，它们的价格，还能撑多久？”
小雅各布一边小口抿着啤酒，一边对照着李乐两个月之前和爷爷之间的近乎预言的对话和眼下的一些暗流涌动所代表的意味。
投行里，风控部门那些戴着厚厚眼镜、说话永远留三分的分析师，偶尔的只言片语里，也能嗅到一丝不安。但像李乐这样，把各个环节串联起来，描绘出一幅潜在连锁反应的图景时，还是让他感到一阵寒意。
“那就看这场暴风雨什么时候来，到底有多大了。”小雅各布叹口气。
“是不是暴风雨，多大级别的暴风雨，我不知道。”李乐望着头顶摇曳的树叶，目光有些悠远，“但我知道，潮水一旦开始退去，谁在裸泳，一目了然。”
“过去几年，全球流动性泛滥，廉价资金像不要钱似的，推高了所有资产价格，尤其是房地产。现在，水龙头拧紧了，钱变贵了，借新还旧玩不转了，那些靠高杠杆、高估值撑着的玩意儿，就得现原形。”
“丑联储暂停加息，或许能延缓这个过程，给一些机构时间处理风险，但也可能让更多人产生危机已过的错觉，继续在沙滩上堆沙堡。等到下一波潮水或者干脆等沙堡自己因为基础不牢而垮掉时，场面可能就更难看了。”
李乐的语气又带上了一丝讥诮，“这就像给一个高烧病人吃了退烧药，体温暂时降下来，大家欢呼病好了！，却没人去管引起高烧的那个细菌感染，还在血液里疯狂繁殖。”
小雅各布沉默了很久，拿起之前那罐没喝完的可乐，又灌了一口，冰凉的液体似乎也无法驱散他心头的躁意。
“所以，”他看向李乐，眼神复杂，“房地产抵押贷款市场出了问题，牵连到bs，再传导到持有大量bs和cdo的金融机构尤其是那些杠杆率高、业务遍及全